鋼鐵煤炭價格回落 PPI 或已見頂

　　國家統(tǒng)計局12日公布數據顯示，3月份，PPI同比上漲7.6%，較上月回落0.2個百分點。這是自2015年8月份以來，PPI同比首次出現回落趨勢。同期，PPI環(huán)比上漲0.3%，漲幅連續(xù)三個月回落。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊分析稱，3月份PPI同比增速如期見頂回落，一方面是翹尾因素從去年年初開始一路上行之后首次回落;另一方面PPI環(huán)比增速連續(xù)第三個月收窄，反映上游生產資料價格上漲動能減弱。

　　“去年以來PPI的大幅跳升，很大程度上是因為去產能以及環(huán)保趨嚴導致上游相關行業(yè)的供給端失去彈性，因此在需求出現小幅改善的時候就會導致價格出現大幅飆升。”章俊在接受上證報記者采訪時表示，伴隨著供需結構調整在二季度逐步調整到位，特別是需求端開始走弱，PPI會持續(xù)回落。

　　從統(tǒng)計局數據可以看出，無論是同比還是環(huán)比增速，煤炭、石化、鋼鐵、有色等行業(yè)產品的價格都有不同程度的回落和漲幅收窄。

　　海通證券宏觀研究團隊稱，4月以來油價走穩(wěn)，但鋼價、煤價回落，港口期貨生資價格環(huán)比大跌0.8%，預測4月PPI環(huán)比下降0.5%，將出現過去10個月以來的首次環(huán)比下降，4月PPI同比漲幅預計將大降至6.3%。

　　從目前情況來看，機構普遍預期，PPI在一季度可能已經見頂。

　　交行金融研究中心高級研究員劉學智認為，2月份可能是全年高點，PPI已經迎來拐點。隨著翹尾因素的逐漸下降，企業(yè)補庫存周期逐漸走弱，PPI漲勢可能繼續(xù)放緩，全年來看，PPI可能出現前高后低的走勢。

　　通脹無憂 通縮亦無懼

　　統(tǒng)計局數據顯示，3月份CPI同比上漲0.9%，漲幅較2月份略有反彈。一季度CPI平均漲幅為1.4%，大大低于今年3%的通脹控制目標。

　　值得注意的是，統(tǒng)計局還公布了一項鮮少披露的核心CPI數據：3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.0%，與前兩個月大體相當，保持平穩(wěn)態(tài)勢。

　　劉學智對此分析說，數據表明物價上漲預期走弱，沒有出現擔心的通脹苗頭。由于食品價格和核心CPI基本保持平穩(wěn)，也不存在通縮風險，對政策不會帶來明顯的影響。

　　“CPI隨著翹尾因素和食品價格而有所波動，5、6月份可能有所上升，下半年可能階段性回落。CPI全年漲幅將低于3%的水平，預計在2%左右。”劉學智說。

　　章俊也認為，通脹問題短期來看并不是核心問題，央行貨幣政策關注的重點依然應該放在防范系統(tǒng)性金融風險和配合財政政策來穩(wěn)定經濟增長上。